02 比特币质押赛道盘点
谁能成为下一个 WBTC？本文将盘点比特币再质押赛道的最新动态与发展前景，分析其背后的金融逻辑，探讨未来可能的演进方向和市场机会。推荐文章：
《流量新宠，比特币质押能否引领下一个流动性释放浪潮？》
比特币作为工作量证明（PoW）网络，依赖矿工贡献计算能力以维持网络共识。然而，DeFi 的快速发展，比特币的应用场景也在不断扩展。流动质押是一种新兴的机制，旨在增强比特币的资本效率和流动性。这种机制允许用户将比特币锁定在质押合约中，以参与共识和获取收益，同时仍能保持资产的流动性。
流动质押的一个关键优势在于其在 DeFi 中的广泛适用性。当比特币被视为一种具备高度经济安全的资产，越来越多的金融应用和区块链项目开始依赖比特币的经济安全性来增强自身的安全性和可信度。质押比特币所生成的流动性代币，可以在去中心化的货币市场、稳定币、保险等各类金融应用中使用，从而为这些应用带来更高的资本效率。
03 Web3er 说
VALR 近期在亚洲动作频频，其背后是谁在一手推进，他有着怎样的价值观和发展策略？Foresight News 很高兴邀请到 VALR.com 的首席营销官 Ben Caselin 分享他的故事、以及 VALR 将走向何处。推荐文章：
《专访 VALR CMO：价值观与营销策略能跨越地域》
Ben: 虽然 VALR 以南非地区的主导者知名，但我们最大的客户实际上已经在亚洲了。未来几个月，我们将继续举办见面会、参加会议、建立合作伙伴关系，并且我们将很快推出中文版的应用程序。
与此同时，我们正在遇见更多的人，扩大社区，并推出一些非常棒的激励计划来推动增长和交易量。
每个月，我们都会根据交易量为交易量最高的合约交易者提供高达 500 万 USDT 的奖金池。我们也即将结束「Solana Summer」活动，向各级交易者分发超过 300 SOL 的奖励。对于现有客户和新加入的用户，我们还推出了全球寻宝活动（Global Treasure Hunt），用户只需完成简单任务，如完成 KYC、进行交易、推荐朋友或质押，就可以获得 USDT 和 USDC 奖励。 10 月份，我们还将推出基于盈亏和投资回报率的交易竞赛，以帮助大家衡量交易水平。
Cyber Capital 创始人 Justin Bons 认为，「如果你真的喜欢以太坊和比特币，你就必须能够为了它们最初的愿景而放弃它们。」推荐文章：
《Cyber Capital 创始人：大多数 L2 将永远保持中心化》
大多数 L2 将永远保持中心化，因为它们的激励机制存在问题。当前，这些问题的「解决方案」都过于乐观，因为 L2 作为营利性公司不会放弃他们的收入。最终，以太坊偏离了它的初心，逐渐成为中心化服务平台。
竞争性 L1 和 L2 正在吞噬以太坊的用户群，而其领导者则在推动和庆祝以太坊的垮台。这种现状是可悲的，因为它违背了以太坊的初心。他们推广中心化解决方案，那些被迫遵守政府审查制度的公司被赋予了更大的权力。这与隐私这一密码朋克运动的传统背道而驰，以太坊正在将大多数用户推向可以监控、冻结、窃取和审查用户资金的 L2。以太坊走上与比特币相同的自我毁灭之路，放弃链上扩容，转而支持 L2。历史正在重演。
Cinneamhain Ventures 合伙人 Adam Cochran 认为，「我们将通过 Based Rollups 从根本上改变以太坊的经济模型。」推荐文章：
《Adam Cochran：Based Rollups 重构质押激励》
当我们将这一点与以太坊的通货紧缩机制相结合时，就会发现一个非常有趣的地方。
以太坊的最低可行发行量可能会达到 0%，而由于 Based Rollups 和 MEV 的价值捕获，作为验证者的收益率仍可能为 4%-8%。
如果新发行的利率为 0%，但你抵押 ETH 的收益仍然高于美国国债，你认为 Ultrasound Money 会如何表现？
04 行业洞察
作者认为，真正的叙事不是在推特上制造出来的，而是由创新锻造的。加密货币「四年周期」的概念需要被彻底摧毁，只有这样加密货币才能真正跨越鸿沟，成为一种全新的事物。推荐文章：
《观点：摧毁「四年周期」论，加密货币才能真正跨越鸿沟》
CT 的代表人物曾写道（大致如下）：「泡沫迹象与主流采用之间难以区分。」主流的问题在于你失去了早期机会。
加密货币已经采用了自己的天定命运文化。无论您是比特币、ETH 还是 SOL 最大主义者，您都会相信四年周期的传说。几乎所有人都相信加密货币注定会成长，每四年就会有一次大牛市突然出现，带领我们走向富饶之地。
但随着行业规模不断扩大，模仿和借用变得比创新更有价值。加密行业现在借助四年周期的口号，延续着「早起就是优势」的理念。这种情况可能会改变，参与可能还不够。自满的后果最终会到来。
以太坊经历了重重危机，你可以看到很大一部分以太坊社区将注意力转移到如何扩展 L1，而不再将价值让渡给 Rollup。推荐文章：
《以太坊 L2 战争到了哪个阶段？》
我们回到之前的问题：为什么人们试图再次扩展 L1 规模并提高 L1 费用？这是否正确？Theia 的 Felipe 认为，如果我们只是根据 MEV 和费用对 L1 代币进行估值，那么它们无论如何都会归零，因此唯一能证明其估值合理的东西就是成为「新兴市场储备资产」，即「货币」。我支持这个观点。
根据美国商人埃里克·莱斯的说法，产品与市场契合度（PMF）是创业公司最终找到与其产品产生共鸣的广泛客户群时的时刻。这引出了一个问题：PMF 是否应该在发行代币之前就实现？推荐文章：
《发行代币之前，需要找到产品与市场契合度吗？》
对于不依赖代币运作的加密产品，应该在发行代币前努力确保 PMF，因为这些项目的去中心化特性使得在发行后进行调整极其困难。例如，虽然治理代币可能对项目的生态系统至关重要，但它们并非产品的核心。
过早引入代币可能会通过扭曲激励机制、影响用户行为以及锁定特定产品元素来阻碍寻找 PMF 的过程。此外，发行代币后要调整其经济模型往往十分困难，即便这些调整对实现 PMF 是必要的。而且，虽然代币激励可能最初会吸引用户，但它们无法确保长期用户留存，或解决在发行之前必须处理的产品根本性问题。
9 月最残忍。自 2010 年诞生以来，比特币在 9 月份平均下跌 4.5%。9 月是迄今为止比特币表现最差的月份，也是仅有的两个平均回报率为负的月份之一。推荐文章：
《Bitwise：为何加密市场难逃「九月效应」？》
比特币并不是唯一受到开学季影响的资产。自 1929 年以来，9 月是唯一一个股市下跌次数多于上涨次数的月份。这种现象在纳斯达克 100 指数中尤为明显。
经济学家试图将此归因于各种因素，比如夏季经济放缓后波动性加剧，共同基金在财年末蒙受损失。但没有人能够确定真正原因。
无论原因如何，这种现象再次发生了：截至 9 月 6 日星期五，纳斯达克 100 指数本月已下跌近 6%。
Bonding Curve 是增长曲线和代币经济融合碰撞的艺术，但似乎我们正舍本逐末。推荐文章：
《重返 Bonding Curve，我们用对它了吗？》
从项目叙事对应到代币经济模型上，我们可以看出，该项目需要前期稳定的流入以保证数据集在策展中能够构建平等的初始共识，并在随后数据集的可用性赋予上增添对后来者的门槛，提高后续参与成本的同时避免对单一数据集共识的过度集中。所以其 Bonding Curve 模型如下图所示。在 500 个「水滴」之后，整体的铸造成本呈现线性上升。
简单来说，如果用户较早的发觉了某个数据集的价值，便可以通过 Bonding Curve 进行买入并在未来获利，继而实现策展的行为。不过该曲线对于策展的流程而言仍然相对粗糙，因为这些代币的买入和卖出与 AI 所使用的数据集之间存在一定延迟性，且不一定保证这些数据集是可用的，需要其他机制进行进一步筛选。
减半离 BTC 触底和触顶的时间皆为 500 多天，最近 5 次都奏效了。这一规律会在下一次失效吗？推荐文章：
《BTC 减半驱动的四年周期，失效了吗？》
比特币减半仍主导着加密周期，且外因往往围绕着内因在展开活动，当外因暂时脱离趋势时，内因总会把 BTC 重新拉回。
BTC 减半后，突破前高的时间也越来越长了。按照正常时间，BTC 应该在 2024 年年底才达到 BTC 上个周期顶点的价格，即 6.8 万 U。但因为美国比特币 ETF 的事件因素，使得 BTC 提前突破了 6.8 万 U。
美国华尔街的机构们利用了减半的影响，在 4 月减半前，即 1 月通过了 ETF，透支了减半后 BTC 膨胀率降低、价格上升的利好。
有一种说法不准确：ETF 是上半年 BTC 拉升的主要原因。准确的说法是：配合减半规律的美国比特币 ETF 通过，是上半年 BTC 大幅拉升的主要原因。
而这轮减半后的四个月，BTC 表现不佳，也正是内因（减半）在起作用。
外因（ETF）往往围绕着内因（减半）在展开活动，当外因暂时脱离趋势时（价格过高），内因总会把 BTC 重新拉回正轨。
05 项目观察
在美国之外一些国家，USDT 成了当地人的生命线。推荐文章：
《华尔街日报：Tether，一个超越美国执法范围的平行经济系统》
一种不受监管的货币正在破坏美国打击军火商、制裁破坏者和诈骗者的斗争。去年，通过它网络流动的资金几乎与通过 Visa 卡的一样多；更出人意料的是，它近来的利润已经超越了资管巨头贝莱德，而员工数量却只有贝莱德的一小部分。
它就是 Tether（USDT），这种加密货币已经成为全球金融体系中的一个重要组成部分，每天的交易额高达 1900 亿美元。
从本质上来说，USDT 是一种数字美元，但它是由英属维尔京群岛的一家私人公司控制的，其活动基本上不为政府所知。
USDT 与美元 1:1 挂钩，所以它被称为稳定币。早期，USDT 只在加密货币领域中流行；但如今它已深入金融黑社会，推动着美国执法机构无法触及的平行经济。
在美国政府限制进入美元金融体系的国家（伊朗、委内瑞拉、俄罗斯），USDT 作为一种用于跨境转移资金的匿名美元而蓬勃发展。
俄罗斯寡头和武器交易商用 USDT 购买国外资产和支付受制裁商品的费用。委内瑞拉受制裁的国有石油公司用 USDT 支付货物费用。贩毒集团、诈骗团伙和哈马斯等恐怖组织利用 USDT 洗钱。
在阿根廷和土耳其等陷入恶性通货膨胀的失调经济体中，USDT 也是人们的生命线，他们使用它进行日常支付并保护自己的储蓄。
USDT 可以说是十多年前开始的加密货币革命中第一个成功的现实世界产品。它让其背后的公司变得非常富有。Tether 拥有 1200 亿美元的资产，大部分是无风险的美国国库券，还有比特币和黄金头寸。去年，Tether 赚取了 62 亿美元的利润，比全球最大的资产管理公司贝莱德的利润高出 7 亿美元。
狂卷 Gas，费率高达 600 sats/vb，FB 场外价格水涨船高。CAT Protocol 是复刻铭文热潮，分形比特币的全新机遇，还是协议抢跑，大热必死？当下市场热度被迅速点燃，Fomo 情绪火速蔓延。本文带你三分钟速览 CAT Protocol。推荐文章：
《上车指南：三分钟速览 CAT Protocol》
据 ProtocolCAT 项目方官方介绍，CAT Protocol 是他们提出的一种基于 UTXO 的新型比特币代币协议，称为 Covenant Attested Token (CAT)。该协议由矿工验证，并使用智能合约来管理代币铸造和转移。具有以下特点：
- 无需索引器：代币的规则集由比特币共识保证。其数据和逻辑都驻留在链上，不依赖任何链下第三方（例如索引器）来运行。它继承了原生比特币的工作 - 量证明安全性。
- 模块化：CAT 代币可用于其他智能合约，构建更复杂的去中心化应用（例如：AMM、借贷、质押等）。它为扩展比特币的应用范围提供了强大而多功能的新构建块。
- 可编程铸造：代币铸造规则由智能合约执行。过度铸造交易将直接被网络拒绝。
- 跨链互操作：CAT 协议允许不同区块链间进行无信任的资产桥接，应用程序可以跨多个区块链运行。
-SPV 兼容：CAT 代币支持简化支付验证 (SPV)。轻客户端可独立验证代币的真实性，无需信任中央服务器。
CAT 协议既支持同质化代币（称为 CAT20 标准），也支持非同质化代币（称为 CAT721 标准）。目前 CAT721 尚未推出。
将贝莱德 BUIDL 纳入 USDV 的新招，能使 VELO 复刻 ONDO 的增长轨迹吗？推荐文章：
《速览 Velo Labs 生态，连接传统金融与 Web3 的桥梁》
Velo Labs 致力于连接并补充传统银行基础设施和 Web3 之间的差距，引领区块链大规模采用。其基于 Web3 的支付网络和获授权的结算合作伙伴 Lightnet 具有全球性的影响。
具体的产品矩阵有：
-Quantum ：一站式汇款网络，通过支持区块链的汇款增强传统金融网络。
-Universe：多链 DEX，以低成本在高性能去中心化交易所上交易全球资产。
-Nova Chain：经济实惠的通用区块链，具备 EVM 兼容性。
-Orbit：加密超级应用程序，专为全球个人、商人、公司和企业量身定制，致力于增强全球金融连通性并扩大全球可访问性。
-Warp：多网络跨链桥，用户可通过该多链桥在区块链上自由移动资产。
Velo Labs 于 2020 年 9 月推出了其功能代币 VELO，已登陆 OKX、Bybit、Bitget、Crypto.com 等主流交易所；其代币部署在 Stellar Network 和 BNB Smart Chain 上。
Telegram 的迷你应用程序 Catizen 是一款点击即赚（tap-to-earn）并且游戏即空投（play-to-airdrop）的游戏平台，Catizen 于 9 月 7 日宣布在其上线的前六个月内，总用户量已突破 3,400 万。推荐文章：
《Telegram 热门点击游戏 Catizen：半年内狂揽 80 万付费用户》
在社交媒体 X 平台上的一篇帖子中，Catizen 称自己是 Telegram 上收入最高的应用，拥有超过 80 万的付费用户，每位付费用户的平均收入为 33 美元。
据此前信息，作为 Catizen 发行商的 Pluto Studio 最近从 TON 网络最大的开发者组织 The Open Platform 获得了一笔未公开的投资。
9 月 4 日，建立在 Pendle 上的 DeFi 协议 Penpie 遭到黑客攻击，被盗取约 2700 万美元的加密资产，包括各种类型的质押以太坊、Ethena 的 sUSDE 和封装 USDC 稳定币。Penpie 协议能做什么？安全事件之后，它还有竞争力吗？让我们一探究竟。推荐文章：
《重读 Penpie 协议机制，被盗影响不该被过分夸大》
从上面的分析可以看出，影响 Penpie 基本面的唯一因素是其拥有的 vePENDLE 数量。vePENDLE 数量多，就能够帮助更多（金额更大）的 LP 提高收益，进而促进自身 TVL 上涨并获得收入。
那么安全事件之后，Penpie 还有竞争力吗？答案无疑是 —— 有的。
Penpie 并没有在黑客攻击中损失其持有的 vePENDLE，仍是 PENDLE 代币的最大持有者，其持有的 vePENDLE 代币（1200+ 万，占比 37.59%）数量依旧高于其竞争者 Equilibria 与 StakeDAO 的总和。
仅从协议功能上分析，Penpie 甚至能为协议剩下的资产（超过 1 亿美元的 Pendle LP 代币）提供更好的收益率。
但当然，信心需要重建，资产损失的用户也需要协议给出方案。
