撰文：Jack Inabinet，Bankless
编译：邓通，金色财经
以太坊智能合约的主导地位在本轮周期中受到了前所未有的挑战。人们越来越担心以太坊会失去用户，转而使用像 Solana 这样的替代 L1，这导致社区中的一些人主张将 L1 执行层的技术改进优先于增加汇总数据可用性带宽。
这种转变将对网络产生重大影响。它还将对各种 ETH 基础设施协议的收入产生有趣的影响。今天，我们将深入探讨 ETH 优先级的转变如何为流动性质押平台 Lido 和 LDO 持有者带来巨大收益。
优化执行
过去四年来，以太坊 L1 每日交易量一直保持在 100 万笔左右的相对稳定水平，但交易费收入却大幅下降；2021 年初，以太坊每天的交易费收入经常超过 2000 万美元，但在 2024 年，一个月的交易费收入能达到这个水平已经算是幸运的了。
尽管以太坊相邻区块空间的需求明显，这从 L2 交易吞吐量几乎不间断的上升趋势中可见一斑，但以太坊从此类活动中获得的收入极其有限。
由于其以 rollup 为中心的路线图，以太坊经过优化，可为其 L2 提供相对便宜的数据可用性存储。这是 rollup 关系中唯一一项以太坊质押者获得付款的直接服务，并且它从每笔交易中产生的收益仅为几美分。
虽然 rollup 和 L2 提供快速的交易时间和低交易成本，但它们的用户缺乏与以太坊 L1 相同的安全保障，在以太坊 L1 中，他们的交易由一组去中心化的验证者处理，区块链的完整性由经过验证的经济激励方案（如削减）维护。
以太坊最大的优势在于其世界一流的结算保证，这保证了任何用户交易都将得到可靠处理（假设他们能够负担得起必要的交易费），许多生态系统思想家认为现在是时候将这一核心能力与改进的 L1 执行结合起来了。
尽管实现这一愿景所需的重大路线图偏离将需要一些有争议的变化 - 例如增加硬件要求或本机并行化 - 但此类升级的实施可以通过使以太坊 L1 成为所有链上有价值的金融交易的默认登陆点来重振 Ether 摇摇欲坠的叙事力量。
简单的质押经济学
虽然目前看来不太可能突然转向执行优先，但对于以太坊生态系统来说，这是一条值得考虑的有吸引力的前进道路。
市场的前瞻性意味着投资者经常试图「抢先」彼此，通过在实际发生之前提前定位自己以利用转变，在这种情况下，LDO 可能在未来几周成为领先的表现者。
LDO 价格近期表现出色，较 8 月 15 日相对低点上涨 26%，表明投资者可能已经发现了该代币正在酝酿的牛市。
重新关注执行将推动更多交易转向以太坊 L1，尤其是最理想的计算密集型高价值 DeFi 交易。单个交易成本很可能会下降，但在这种情况下，所有交易产生的总费用预计会增加，从而对 Lido 收入背后的主要变量产生积极影响：ETH 质押收益率。
此外，假设可用的以太坊 L1 导致区块空间需求可观增加，同时产生理想的二阶效应，如净以太币通缩，那么从投资和可用性的角度来看，以太坊可能成为更明显的智能合约平台选择。如果这种区别的恢复能提高 ETH 的价格，那么在给定的链上活动水平下，Lido 将会获得更大的美元计价利润。
虽然关于改变以太坊路线图优先级的讨论仍处于早期阶段（且存在争议！），但不可否认的是，这些潜在的转变可能会提供一些强大的激励，以重振 L1，使其成为真实用户乐意为强大的结算保证支付交易费用的地方。如果这个宏伟的愿景能够实现，那么 LDO 最终将有望开始表现出色。
