解析三大 CEX 上币：什么赛道最受欢迎？Ton 生态未来如何？

撰文：FMGResearch

1. Infra 品类深受大交易所喜爱

近段时间，$nerio 自上线币安以来，已斩获超 20 倍涨幅，同时币安连续上线了多个 TON 相关的项目代币，引起了市场广泛关注。其他交易所对 TON 生态的热情与对其他赛道的冷淡也形成了鲜明对比。

在 Binance 上，Infra 占比 20.22%，其次是 MEME 和 DeFi。

在 OKX 上，Infra 的占比进一步扩大到 24.11%，其次同样是 MEME、DeFi 以及 Layer 1；

在 Bybit 统计的 119 个项目中，有 44 个项目被标记为 Infra，其次同样是 MEME、DeFi 和 Layer 1。

小结

去年火爆的 Game 赛道，在今年普遍遇冷。

此外，之所以大交易所愿意选择 Infra、MEME、DeFi 等赛道作为主要上币标的，原因在于 Infra、DeFi 和 Layer 1 普通作为不同二级赛道和热门项目的终端水龙头。比如 BOME 等土狗项目的火热会将价值传导到 SOL；NOT、CATI 的爆火也会推动 TON 价格的上涨一样。但这一类产品周期普遍较长，大多数产品从拿到投资到上线交易所，普遍走了 1-2 年时间。

与之相对的则是 MEME 的潮流。抓住更多热点和用户，成为交易所选择及时上币的主要原因。

2. 三大所代表的退出规模不同

Binance 统计为 40 个项目，FDV 均值在 24 亿美元左右；中位数为 8.7 亿美元；

其中，FDV 1-5 亿，5-10 亿美元的项目占比最多，分别为 25.64%；

OKX 统计为 57 个项目，FDV 均值在 18 亿美元左右，中位数为 7.3 亿美元；

其中，1-5 亿美元的占比最多为 31.58%、5-10 亿占比其次为 22.81%；

Bybit 统计为 119 个项目，FDV 均值 10 亿美元左右，中位数 7200 万美元；

其中，1000 万 -1 亿的占比最多为 31%、5-10 亿的占比其次为 26.05%；

小结

从上所表现来看，Binance 和 OKX 表现接近，处于交易所第一梯队，能上线 Binance、OKX 的项目，也意味着大概率能够做到 10 亿美元以上的 FDV。而 Bybit 目前上所口径尽管正在呈现收窄的趋势，但相较于 Binance、OKX 依旧较为松弛。是目前各个项目方主要冲击的目标。

3.机构对上币的影响

在 Binance 上币项目中，出现次数最多的机构是 Binance Labs，40 个项目出现 9 次；其次是 OKX Ventures，出现 6 次；此外是 Delphi，出现 5 次；Mirana、Forsight Ventures、SevenX、Multicoin 则出现 4 次。

在 OKX 上币项目中，出现最多的 Binance Labs，出现 13 次，OKX Ventures 出现 11 次，Animoca 出现 8 次，Forsight Ventures 和 Coinbase 出现 7 次，Solana Ventures 和 Spartan 出现 6 次。

总结

交易所普遍青睐 Infra，但诚如 IOSG 创始人所说的那样，估值在 100m 左右、尚未完成 TGE 的项目，由于难度过大，纷纷放弃了上币安的计划。估值在 300m 至 500m 的 Infra，仍在进行艰难融资。在大基建仍旧处于高估值且难融资的大背景下，Ton 生态一系列小游戏正在越来越获得交易所偏爱。

从 Notion 开始，Doge、Catizen、Hamster 接连上线一线交易所。并且初始 FDV 表现不俗，NOT 最高近 30 亿美元、CATI 上线也上升到 10 亿美元以上。这些数据都在彰显着 Ton 生态优质的潜力。从游戏开始，完成用户初始的 Web3 转化，在此之后，诸如 DuckChain、作为 Ton L2；UTONIC Protocol 作为 Ton 生态再质押平台、RedStone 作为预言机、DeDust 作为 Dex…Ton 生态正在逐步走向完备。

对于 Ton 未来的预想

在这里，我们可以大胆猜想并关注 Ton 生态的两个思路：

1. 基于 Telegram 所构建的流量分发、再利用平台；

由于 TG 天然聚合 9 亿流量，且通过 Notcoin 将交互获利的思想进一步灌输到 TG 用户脑中，因此以用户为展现形式，面向 B 端的广告投流、任务发放在未来将会成为已达趋势。代表项目为 PEPE Miner Bot，这是一个基于 Telegram 的任务发放和奖励获取平台，用户可以通过加入该 Bot 获得 PEPE 代币，同时在完成其他任务后获得更多 PEPE 代币奖励。目前该项目已经有 70 万以上的订阅，流量巨大。

2. 基于 Telegram 原生软件搭建的 CeDeFi 业务。

由于 Telegram 自带 Web2 与 Web3 的要素，因此在该生态构建 CeFi 和 DeFi 的结合体是逻辑顺畅且具有可行性的。代表案例为 Blum，该项目是一个结合 CeFi 和 DeFi 的混合交易所，通过 Telegram 小应用程序中的游戏化提供通用代币访问。Blum 可以在一个平台上访问 CEX 和 DEX 代币，支持 30 多个链，并提供额外的功能，包括 AI 导航、P2P 交易、衍生品交易等。目前该项目已经获得 Binance Labs 投资。