撰文：Stacy Muur
翻译：善欧巴，金色财经
在过去的几周里，memecoins 已经盖过了所有其他 Web3 叙事，让普通用户觉得 meme train 是获得良好回报的唯一途径。
在 $PNUT、$PEPE、$BONK、$BRETT 和其他一些货币相继推出之后，随着 memecoin 的日交易量达到最高水平，「meme」类别的受欢迎程度也日益提高，它们受到关注也就不足为奇了。
但风险与收益是否相等？memecoin 市场炒作得有多严重？
Memecoin 的现状
Meme 真的是今年的热门话题吗？
如果你找到一位至少已经参与 Web3 市场五年的人，并让他们将 2024 年定义为「年」，他们可能会说这是 memecoin 的一年。
许多人称赞 memecoin 是今年表现最好的币种，图表和排名也支持这一观点。但这真的反映了现实吗？
如果您分析今年迄今为止的行业表现，数据可能会讲述不同的故事。例如，在 Artemis 上，RWA 指数（Ondo、Mantra、Clearpool 和 Maple）以 1,900% 的增长率领先，而 memecoins 的增长率为 258%，比特币的增长率为 104%。
此外，了解哪些 memecoin 正在被考虑也很重要。在 Artemis 上，memecoin 指数目前仅跟踪 19 个最大的 memecoin。
CoinGecko 上的类别排名面临另一个问题：许多 Meme 属于多个类别，因此少数强劲的赢家可以同时显著提高多个类别的 7 天表现。
以追踪 520 种代币的 Pump.fun 生态系统为例，我就可以理解为什么我认为这是个问题。作为本周涨幅第二大的代币，它看起来非常乐观，引发了强烈的 FOMO 情绪。
然而，当你查看排名时，你会发现只有不到 20 个代币的 7 天涨幅超过 110%（该类别的平均值），换算成百分比仅为 3.8%。此外，只有不到 60 个代币（11.5%）的周涨幅为正。
这已经不再是 WAGMI 了，对吧？
从绩效跟踪的角度来看，Meme 币的主要问题是，其行业表现通常由该类别中最大或最受欢迎的资产来衡量。这造成了 Meme 币优于所有其他 Web3 行业的假象。然而，更准确的说法是，领先的 Meme 币的表现优于其他类别。
这引出了我们的一个重要观点：区分现有的 memecoin 与新的 memecoin，因为它们代表着两个完全不同的市场。
新的 memecoin
CoinGecko 目前在其 Pump.fun 仪表板上跟踪 520 个 memecoin。自 Pump 推出以来，已创建了 300 万个代币。
这意味着 99.982% 的代币都无法在 CoinGecko 上追踪，因此我们无法了解它们的表现。
与此同时，Pump 每天吸引 5 万至 7 万名新用户，目前活跃用户总数已超过 15 万。
以下是我 8 月底进行的研究的补充背景信息：
- 大多数顶级 PNL 地址都是代币部署者
- Pumpdotfun 所有交易者中，只有 3% 的收益超过 1000 美元
- 0.8％ 的收入超过 1 万美元
- 超过 60% 的人亏损
这些是新的 memecoin。不是一个好的选择，对吧？
对于一般的新 memecoin 交易者来说，主要问题是无法区分「新」和「成熟」的 memecoin。大多数新交易者追逐早期协议，希望复制成功实现大规模采用的 0.001% 的成功故事——类似于 $PEPE 或 $BONK。
我不想让你失望，但被闪电击中后死亡的概率更高：0.011%。
建立 memecoin
对于成熟的 memecoin 来说，前景要光明得多。它们并没有因为 VC 支持或特定的估值因素而获得一定的市值。相反，它们之所以成功，是因为它们拥有社区、一点运气和战略性的市场管理。
这听起来可能像是一个阴谋论，但我相信大多数拥有稳固市场份额的 memecoin 都不是随机开发者推出的。这些成功的背后往往有专业的 memecoin 开发者团队，他们拥有大量做市和营销资源。
需要澄清的是，我并不是说所有流行的 memecoin 都是完美执行的计划的结果，但这可能适用于大多数 memecoin。
与许多其他 Web3 领域相比，有几个逻辑因素导致成熟的 memecoin 表现优异：
- 100% 的供应量在流通（无低流通量或高 FDV）
- 没有风险投资支持（消除了额外的销售压力）
- 有机活跃的持有者社区
- 无产品风险（无漏洞、执行不力或用户获取不力）
- Memecoin 轮换模式（收益从一个 memecoin 泵流向另一个 memecoin 泵）
- 与一般市场周期有很强的相关性
- 对营销的依赖程度低
Memecoin 交易纯粹是投机，今年变得更加可预测，形成了转移「经典」代币交易量和流动性的行为模式，尤其是考虑到 Web3 目前没有主导或新鲜的叙事。
顺便提一下，以美国交易所 1% 的市场深度衡量，Meme 代币的流动性上周创下了 1.1 亿美元的历史新高。SHIB 和 DOGE 等大型 Meme 代币继续占据主导地位，占据了总市场深度的 70% 以上。
然而，它们的份额一直在逐渐下降，表明人们对小额代币的兴趣日益浓厚。
市场处于哪个阶段？
目前，Solana 上超过 50% 的交易量都来自 memecoin。在 BNB 上，这一比例接近 45%，而在 Base 上，这一比例约为 25%。
那太多了。
然而，历史表明，当市场在价格变动后忙于宣传某种叙事时，通常为时已晚。
在我看来，memecoin 市场已经对比特币的反弹做出了反应。
只要价格保持在 9 万美元左右，我怀疑是否会看到成熟的 memecoin 出现新的激增——我们称之为邪教币，以避免与今年在 Pump.fun 上创建的 300 万个代币混淆。
然而，在流行话题上始终落后的零售业仍在登上这列火车，期待着驶向瓦尔哈拉 (Valhalla)。
主要问题不仅仅是大多数最近入住的学生都迟到；这是所有故事中常见的情况。
真正的问题是，很大一部分零售商都搭上了新的 memecoin 列车，而这列火车通常驶向地狱 (Hel)，而不是瓦尔哈拉 (Valhalla)。
结果，新用户被拒之门外，无法进一步加入。对于 Web2 常态来说，Meme 币和经典币之间的区别很小；它们都只是股票代码。因此，这种糟糕的体验扩展到 Web3 的所有垂直领域。
澄清一下，我并不反对邪教币——具有固定市场份额的 memecoin。它们有很多优势。但是，我认为我们真的需要停止在 Pump.fun 上用同一个词来形容伟大的事物和设计糟糕的彩票。让我们解决这个问题。
以下是我最后的想法
如果您是一位经验丰富的 meme 币交易者，请继续您的策略，但请注意市场可能已经过热。
如果您是 meme 币的新手，并且有强烈的 FOMO 感，请考虑分配一小部分可管理的投资组合进行实验，重点关注成熟的热门币。
除非你知道如何取胜，否则不要玩新游戏。有一条非常重要的规则：如果你不知道如何取胜，就不要玩。
