比特币因贸易战风险升级遭遇新一轮波动
在短暂触及8.8万美元后，BTC大幅回调，在动荡的交易中回落至8.2万美元区间。以太坊和SOL受到更严重的冲击，剩余需求迅速消退。
新的美国关税触发了这一走势：特朗普宣布对所有进口商品征收10%的全面关税，并对约60个国家征收"对等"关税——对中国征收34%的关税（已有20%的基础关税）和对欧盟征收20%的关税。
这标志着向保护主义的剧烈转变，震荡了整个风险资产市场。
尽管面临宏观逆风，BTC上周仍有1.95亿美元资金流入（可能会逆转），而以太坊则流出1.12亿美元——凸显了机构情绪的分歧。
随着美联储资产负债表缩减接近尾声，今年晚些时候可能会出现更宽松的条件，但目前市场仍然非常紧张。纳斯达克在关税公告后下跌超过4%。
短期波动率飙升
BTC的实现波动率上升约15个点，而以太坊则跳升25个点，保持较高的beta值。前端隐含波动率在全市场普遍走高，由疲弱的价格走势和迫在眉睫的地缘政治风险推动。
掉期利率在约16个波动率点，但似乎是合理的，因为实现波动率正在事后缩小差距。
上周仅出现一次隐含日度移动，任何事后平静可能提供再次卖出gamma的机会——如果现货保持在可控范围内。可能值得等待尘埃落定，观察其他国家如何应对关税升级。
看跌期权偏斜飙升，市场失去看多基础
交易员上周争相寻求下行保护，推动短期BTC看跌期权偏斜至11个波动率点，以太坊达到15个。这些水平已有所缓解，但仍牢牢保持看跌溢价。
值得注意的是，远期偏斜也下跌，侵蚀了长期持有的看涨偏向。
潜在的制度转变正在进行。如果长端翻转，保持对冲变得前所未有地关键。
以太坊/比特币进一步下跌，下行担忧加剧
以太坊/比特币交易对本周创下新低，迅速丧失近期涨幅。
前端波动率价差反弹至20个波动率点，而长端价差保持在11个波动率点。
期权市场越来越多地将以太坊的下行风险定价至2025年底，1500美元现货价格现在是一个可信的目标。
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